（原标题：潮宏基万联证券，没有第二曲线）
斑马消费 陈碧婷
老铺黄金在港股市场被推上神坛之后，又一家差异化黄金珠宝公司，冲击港股上市。
9月12日，广东潮宏基实业股份有限公司（简称“潮宏基”）向港交所递交IPO招股书。如果成功，潮宏基（002345.SZ）将成为中国黄金珠宝行业中，第一家A+H股上市公司。
1996年，廖木枝、廖创宾父子在广东汕头创立潮宏基。彼时，在港资黄金珠宝行业的影响下，国内品牌阵营慢慢成型，老凤祥、老庙黄金等已经在市场中站稳脚跟。
面对相对强势的两大阵营，后来者们只能另辟蹊径，以求在日渐激烈的草莽市场中生存。
潮宏基的策略是，在大部分同行以黄金、铂金为主要卖点之时，以珠宝和K金起步。
正是这一差异化的选择，在金价低迷、黄金消费疲软、“开金店不如卖盒饭”的那些年，潮宏基等珠宝公司们，获得了远超行业的盈利能力。
2010年，潮宏基登陆深交所，成为“A股连锁珠宝第一股”。后来，廖木枝淡出，70后廖创宾正式掌舵。
在很长的一段时间内万联证券，潮宏基都以其稳定的业务和超强的盈利能力，在黄金珠宝行业鹤立鸡群。
截至2025年6月底，潮宏基及系列珠宝品牌，在国内200多个城市拥有201家直营店和1337家加盟店，线下门店总数1542家。按2024年销售额计，公司在中国内地众多珠宝企业中排名第一，市占率1.4%。
不过，在周期性的黄金珠宝市场中，潮宏基的好日子也没能持续。
2022年以来，金价不断上涨。买涨不买跌的心态下，黄金消费热潮降临。2023年，中国黄金消费量同比增长8.78%。
另一边，当市场购买力转向黄金，珠宝市场便陷入式微，并直接引发了钻石行情的雪崩。
珠宝行业的顺周期彻底告一段落，一度让潮宏基也陷入业务困境，珠宝一哥瞬间黯然失色。
大部分珠宝品牌，包括潮宏基、DR等头部品牌在内，都不得不开始将黄金作为自己的业务重心。
近些年，从潮宏基的工艺提升、新品推出、广告代言等层面来看，黄金已然成为核心。其亮点在于，把国潮和年轻化，以及珠宝市场的设计理念与IP运作等，运用到相对更传统的黄金市场中，效果立竿见影。
最近3年，潮宏基的珠宝产品销售增长停滞，收入分别为24.52亿元、29.55亿元、29.44亿元；黄金产品销售连年增长，2022年-2024年分别为14.24亿元、22.38亿元、29.16亿元。
如果按照这个趋势，2025年潮宏基旗下黄金产品的规模将超越珠宝产品。对于珠宝一哥来说，这虽略显尴尬，但也是时势使然。
黄金能否成为潮宏基的第二曲线？
潮宏基旗下黄金产品，跟大多数普通金饰品牌一样，盈利能力奇低。2022年-2024年，公司黄金产品毛利率仅为7.9%、7.6%、8.1%，而珠宝产品毛利率分别为34.5%、29.9%、27.6%。
现在的情况是，黄金虽然能够带来增长和规模，但无法带来丰厚的盈利；公司大部分利润，还是来自于传统的珠宝板块。
而且，黄金消费极易受到宏观环境的影响。当年金价低迷，黄金消费疲软；前两年，金价开始上涨，黄金消费迅速升温；但如果金价继续大涨，黄金消费便进入博弈期——这种特点，影响了绝大部分黄金品牌的业务稳定性，潮宏基2024年业绩腰斩，也正与此有关。
所以，早在2012年，潮宏基便收购了香港知名时尚手袋品牌FION菲安妮，试图针对同一消费人群，在黄金珠宝行业之外，培育真正的第二曲线。
截至2025年6月底，菲安妮门店共计219家，其中包括86家直营店及133家加盟店。
不过，最近几年，潮宏基旗下手袋业务业绩乏善可陈。最近三年收入分别为3.24亿元、3.71亿元、2.70亿元；今年上半年收入1.23亿元，继续同比下降17.43%。
A股上市公司赴港上市，除了获取另一条融资途径，也大多是为了推进业务出海。潮宏基也不例外。
目前，潮宏基珠宝业务共有四家海外门店，包括1家马来西亚直营店、1家泰国加盟店和两家柬埔寨加盟店；菲安妮手袋业务219家门店中，有20家位于香港及新加坡。
能否在品类和行业之外，在中国市场外拓展出新的增长空间万联证券，把自己在珠宝、黄金和手袋市场的运营经验进行复制，或许才是潮宏基对抗行业周期的核心要义。$潮宏基(SZ002345)$$老铺黄金(HK|06181)$$周六福(HK|06168)$
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